只上影视公司逃离新三板冲击IPO是会是好归宿徐熙娣甄楚倩海门丁汀六哲

影视公司逃离新三板，冲击IPO是会是好“归宿”吗？

【鹰眼解读】

2018年似乎成为新三板的历史性低点，仅一季度就有296家企业主动申请摘牌。影视公司“资本造血”的大量需求和新三板固有局限导致由明星参与投资的优质公司相继摘牌，开启IPO新征程。然而严苛的过会监管，A股本身的动荡，加上各大影视公司的前车之鉴都在证明：资本的杠杆失灵会让影视公司面临极大的压力。就目前的市场环境而言，踏实做精品内容依旧是实现估值提升的重要步骤。

【作者：庞宏波】

暴富几时有？挂牌新三板，不知三板流动差，不知三板融资高。今欲胡兵摘牌冲A股，A股跌跌又几休？

曾估值达50亿的嘉行传媒，终于按捺不住摘牌的冲动，成功实现摘牌。而这一举动，也被看作是嘉行传媒IPO的关键步骤。

几乎同一时间，新三板公司基美影业发布公告称，公司根据自身经营发展情况及长期战略规划，经慎重考虑，拟温州向全国股转公司申请股票终止挂牌。

如果加上今年已经“出走”的乐华文化、韩都电商，其背后的杨幂、韩庚、黄晓明、李冰冰、任泉等明星也纷纷逃离新三板。无论是对于影视行业还是明星本人，处于历史最低点的新三板都注定不会是他们资本造富的终点。

心心念念的IPO，从摘牌那一刻开始。但A股是否如他们所想呢？欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视，近期处于波动的A股市场会是明星们的好“归宿”吗？

新三板的“黑暗时刻”

新三板屡遭诟病，流动性弱；挂牌企业股价由于买盘过少，估值较低；融资成本高。

而今年，新三板似乎处于历史性低点。据统计，近3个月以来区间跌幅超50%的做市公司有61家。去年全年，新三板有694家挂牌公司摘牌，较2016年增长11倍。而2018年仅一季度就有296家企业主动申请摘牌，目前已有604家企业摘牌退市新三板，共19家企业净利润过亿。

聚焦影视相关行业，近期因两档偶像养成节目，又有韩庚、周笔畅、黄征等明星艺人的乐华文化和任泉、黄晓明、李冰冰参与投资的韩都电商先后摘牌。

而且这三家企业，都算是新三板影视公司的佼佼者。嘉行传媒去年盈利1.9亿，近三年平均净利润在1.4亿左右；乐华文化、韩都电商2016年净利润分别为严凤英6300多万、8500多万。

如今，优质公司“主动摘牌”足以体现出新三板对影视将试样放好公司的吸引力下降。而从大数据来看，2017年挂牌新三板的影视公司共王一冰23家，相比2016年的66家，降幅高达2/3，也足以说明问题所在。

影视行业对于“资本造血”的大量需求和新三板固有局限，注定让其大局低迷时，被果断抛弃。

“玩火”IPO

对于嘉行传媒而言，去年估值高达50亿，因为杨幂自身流量给其带来充分的关注度。

但从嘉行传媒自身来看，2016年、2017年营收分别为3.3亿、4.79亿，净利润为1.29亿、1.94亿。此外，2018年第一季度，营收4.68亿元，同比增加949.93%；净利润为1.21亿元，同比增加343.94%。

除了自身艺人经纪体系的建构日趋完整，嘉行传媒深入上游频频押中“爆款”也是好运爆棚。据相关数据显示，2017年嘉行参与发行的影视剧项目达到7部，较2016年增长4部，影视发行相较2016年增长了8050万元。

对于嘉行传媒而言，从其发布公告的内容来看，新三板早已不是他们的小目标。去年，嘉行传媒的高层就透露出2018年重点工作是准备IPO的“野心”。而目前摘牌这一实际举动，也宣告着嘉行传媒寻求更高效的融资渠道和平台。

但尴尬之处在于，IPO同样是一个“天坑”。除了过会监管过于严苛，过会率偏低外，A股本身的动荡也是十分巨大的风险。

2017年，同样转板的开心麻花、和力辰光纷纷提交上市申请。但2017年全年，在438家IPO中，仅有横店影视、金逸影视、中广天择这3家公司实现IPO。进入2018年后，先是证监会明确“IPO被否三年内不得借壳重组”，后又传出“财务门槛提至5000万元、8000万元”的窗口指导。在政策监管方面更加严苛。

因此，截至目前华视娱乐、新丽传媒、开心麻花、和力辰光四家影视公司纷纷中止IPO。其中，新丽传媒投靠腾讯，开心麻花“拟进行股权结构调整”，和力辰光“调整上市计划，未来不排除与BAT合作”。

心有“理想”的影视公司，兜兜转转一圈发现还是BAT的“现金”更实在。

而近期，无论是股价相比至高点暴跌75%的欢瑞世纪，还是突然跌停的华策影视，都让人看到了上市公司极大的不稳定性。影视产业本身的暗流涌动给影视公司的业绩带来极大的不稳定性。例如曾在2016年凭借多部爆款，成功登顶民营电影“五大”的光线，在青春片和爱情片市场走衰后，迅速滑落。而一直被质疑“电影主业低迷”的华谊，在去年年底集中爆发。

对于基美影业这样的内容制作公司来说，无论是本土内容生产还是投资欧罗巴，都让其吃尽苦头。两年亏损8亿，让其坐稳新三板“亏损王”称号。如果基美影业的“算盘”是IPO，那么要面对的压力恐怕是几何式增长。

此前，中南影业CEO刘春今在微博发文，声称“这一两年，影视公司得死一大半”。认为影视公司资本杠杆失灵，会让影视公司面临极大数显恒温水箱的压力。

相比之下，随着《偶像练习生》和《创造101》的大火，艺人经纪成为了新的“红海”。其实早在去年，嘉行传媒打造规模化的艺人经纪体系就引发了极大的注意。其本身成本低、风险小、收益高的特点，让其占据着冲击IPO的有利条件。

但监管政策对虚拟经济的严加管控和公司自身的眼光视野，仍然无法让其完全放心。但相比之下，在目前压力试验机的自动化进程的市场环境下，逃离新三板的影视公司里，嘉行传媒和乐华文化还是有冲击IPO成功极大的可能性。

不过，影视公司明确自身定位，踏实内容制作可能是最容易实现估值提升的重要步骤。

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